华源证券：传媒互联网行业周报：关注苹果与微信小程序协议达成和执行情况

投资要点： 本周观点：苹果针对小程序端推出相关合作计划：参与“小程序合作伙伴计划”的开发者在销售符合条件的APP内购买项目时，可享受15%的收益抽成减免。微信表示也将尽快为开发者提供接入服务。1）苹果AppStore的核心支付壁垒打破。苹果长期以来严格执行“苹果税”规则，禁止应用内的虚拟物品、数字产品购买绕过苹果的支付系统（通常抽成30%），而此次苹果端对小程序抽成比例为15%；2）小程序与终端走向共生。“小程序”被官方认可作为一个独立的平台生态来合作，平台政策压力或将减小。我们认为腾讯小程序生态有望加速发展，更多游戏/短剧/生活服务等APP基于政策和执行考虑迁移小程序端，从而带来微信侧流量增长，我们认为这块变化后续会逐渐体现在腾讯广告和游戏业务生态中。我们建议关注苹果与微信游戏协议执行落地情况。 互联网方向：腾讯发布25Q3财报：25Q3公司实现总收入1929亿元，YoY+15%，QoQ+5%；NonGAAP归母净利润为706亿元，YoY+18%，QoQ+12%。25Q3公司通过联营公司获得盈利78.54亿，去年同期60.19亿。其中1）海外游戏市场收入208亿元，同增43%，主要得