东海证券：10月社零报告专题：底部已现，静待春天

投资要点：十月社零负增长，表现弱于预期。①本月社零同比低于预期：由于疫情新发多发叠加去年同期基数回升，2022年10月当月社零同比增速为-0.50%（环比下跌3.0pct），弱于市场预期1.7%。②本月社零相比2019CAGR环比走低：去除掉疫情对社零的干扰因素，2022年10月较2019年同期CAGR达2.9%，较上月下滑0.5pct。③城镇乡村均下滑，但乡村下跌幅度较小：2022年10月城镇社零同比增速为-0.6%，环比下降3.1pct；乡村社零同比增速达0.2%，环比下降2.1pct。④线上线下出现分化。10月网上商品和服务零售额同比增速环比大幅上涨5.9pct至14.80%。而线下社零当月同比为-6.8%，环比下滑6.7pct。餐饮收入受疫情影响较大，汽车增速环比小幅下滑但仍是社零主力。①餐饮消费表现弱：2022年10月社零餐饮服务总额当月同比下滑8.1%，较上月下降6.4pct。②必选稳健：四个子行业除烟酒外均保持正增长，10月烟酒零售额同比下降0.7%，但环比上升8.1pct。③可选疲软：所有可选子品类10月增速均为负值，且下降幅度环比增大。④汽车增速回落但仍是社零主力：1