联储证券：7月经济数据点评：内需仍待企稳，政策接续可期-260820

报告要点： 工业生产放缓，新动能维持韧性。7月，规上工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点，环比仅增长0.11%，生产动能有所降温。分三大门类看，制造业同比增长5.5%，较6月回落0.5个百分点；采矿业同比下降4.2%，降幅扩大2.0个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.0%，较上月回落2.4个百分点。从主要工业品产量看，上游能源品及传统工业品生产普遍走弱，原煤同比下降10.1%，焦炭、天然气分别由上月正增长转为下降1.1%和0.9%；生铁、粗钢、钢材分别下降4.5%、3.6%和4.1%，水泥降幅由5.6%扩大至11.6%。工业生产放缓既有季节性因素扰动，也反映需求偏弱对生产端的约束有所增强。一方面，高温、汛期降雨以及部分行业检修等季节性因素对生产形成一定扰动；另一方面，传统工业品产量普遍下降也反映需求不足对生产端的约束正在增强。7月制造业PMI生产指数降至49.9%、新订单指数降至48.5%，均处于荣枯线以下。结构上看，新动能进一步加速。7月，高技术制造业增加值同比增长16.9%，较6月提高2.8个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.1%，较上