东吴证券：德方纳米（300769）-2023年中报点评：Q2业绩符合预期，股权激励彰显信心

德方纳米(300769)投资要点Q2亏损幅度收窄，业绩位于预告上限:23H1营收89亿，同增18%，归母净利-10亿，同降182%；Q2营收39亿，同环比-6%/-20%，归母净利-3亿，同环比-163%/+54%。Q2毛利率-5.6%，同环比-28/-6pct，归母净利率-8%，同环比-21/+6pct，位于预告上限，符合市场预期。Q2出货环增34%，6月起满产满销。H1公司出货9.34万吨，其中Q2出货5.3万吨，同增53%，环增34%，权益出货约4.8万吨。现有铁锂产能26.5万吨，4-5月产能利用率较低，6月已恢复至满产水平，H2预计满产满销，预计23年出货量近25万吨，同增50%，对应权益出货22万吨左右，叠加锰铁锂开始放量，预计权益总出货达23万吨左右。Q2碳酸锂减值仍有影响，Q3单位盈利边际向好。H1铁锂营收89亿，同增18%，毛利率-2.46%，同降30pct，H1铁锂均价10.8w（含税），Q2约8.4w，环降40%。预计Q2铁锂单吨亏损0.76万，考虑为4月锂跌价致产品价格快速下跌，库存成本高企。5月碳酸锂反弹至30万，而价格传导滞后，未加低价库存。且4月去库存开工