五矿证券：《保险公司资产负债管理办法》解读-260828

2026年8月21日，国家金融监督管理总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称《办法》），自2027年1月1日起施行。《办法》共6章46条，首次设立多项定量资产负债监管指标与监测指标，将资产负债联动要求从“事后评估”到“全程嵌入”，是《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出强化资产负债联动监管以来，保险资金运用监管领域最具分量的制度供给。 事件点评 《办法》将进一步影响保险公司投资策略。 （一）固收配置：从“刚性拉久期”到“精细化匹配” 《办法》对保险公司固收配置行为最直接的影响，在于以利率风险对冲率替代久期缺口指标。这意味着在利率低位环境下，保险公司在久期管理上将获得更大的主动空间，可以依据自身负债结构动态调整久期敞口，而非机械地追逐超长期债券。同时，综合投资收益覆盖率≥100%的监管标准，则从另一个方向引导配置行为：由于综合投资收益包含公允价值变动，指标口径的完善支持保险公司增配高安全性和高流动性资产。这意味着在总组合层面，流动性与安全性资产的底仓价值被监管指标重新定价，利率债、高等级信用债及流动性管理工具的配置价值进一步提升。 （二）权益配置：红