中国银河：国林科技（300786）-业绩持续受影响，静待疫情结束后乙醛酸业务发力

国林科技(300786)核心观点：事件：国林科技发布2022年三季报，前三季度实现营收1.98亿元，同比下降46.77%；实现归母净利润1209万元（扣非后948万元），同比下降80.78%（扣非同比下降84.67%）。疫情持续影响业绩，回款改善带动现金流显著好转。Q3单季度实现营业收入7171万元，同比下降52.91%；实现归母净利润375万元，同比下降86.63%，受疫情影响，2022前三季度公司产品销量减少，营收、净利润均同比下滑。截至三季度末，公司毛利率为36.54%，同比增加0.72pct；净利率为6.04%，同比下降10.85pct。公司期间费用率为30.75%，同比增加17.00pct，主要是由于新疆公司投产导致管理费用增加，持续的研发投入也拉高了整体费用率；上半年公司经营活动现金流净额为2830万元，同比大幅增长，公司努力提高销售回款，保障公司稳定经营。新疆项目产能爬坡进展缓慢，静待疫情好转乙醛酸业务发力。公司前期募投项目2.5万吨/年高品质晶体乙醛酸项目于今年6月试运行，但自八月份起新疆因疫情开始封控管理，防疫政策比较严格，厂区员工有限，试生产阶段产能爬坡进度缓慢。公