国金证券：水羊股份（300740）-入主国际高端护肤品牌，品牌资产更上一层楼

水羊股份(300740)事件简评7.18公告收购法国高端品牌EviDenSdeBeaute（以下简称伊菲丹）90.05%股权、纳入合并报表，转让价4450万欧元，并以500万欧元平价购买公司已宣派21年度股息债权，合计折人民币3.35亿元，对应21年PE9X。上周公司完成对法国轻奢品牌PierAuge公司的投资及收购中国业务。此次收购以公司自有资金完成，预计7.31前完成交割，收购后伊菲丹创始人仍有10%股份并继续担任法定代表、原团队保留，维持独立经营。经营分析定位高景气赛道，全球化布局、净利率处行业高位。伊菲丹成立于2007年，是专为敏感肌研制的高端抗衰护肤，单价1800元。2021/22.1-5营收1972.7/831.4万欧元，净利润549.2/180万欧元，净利率27.8%/21.6%、盈利性较优。根据欧睿，21年中国抗衰市场规模685亿元、CAGR527%，功效护肤280亿元、CAGR525%，品牌定位护肤行业高景气赛道。渠道上，已布局全球30+国家及地区线下高端百货/免税/航空等渠道。收购前已具备成熟代理经验，整合预计顺畅。伊菲丹19年进入中国、由水羊股份为中国总代，取得高