东吴证券：昭衍新药（603127）-2021年年报点评：业绩符合预期，产能扩张+海外布局助力业绩增长

昭衍新药(603127)投资要点事件：公司2021年实现营业总收入15.17亿元（+40.97%，括号内表示同比增速，下同）；归母净利润5.57亿元（+76.96%）；扣非归母净利润5.30亿元（+81.63%）；经营性现金流净额6.86亿元（+60.06%）。单Q4季度公司实现营收6.60亿元（+48.49%），归母净利润3.09亿元（+80.48%）。公司业绩符合预期，毛利率稍有下降。2021年，药物临床前研究服务收入14.83亿元（+40.83%），占总营收的97.75%；临床服务收入0.31亿元（+45.47%）；实验动物供应收入355万元，较去年同期增长63.68%，快于整体业务增速。2021年公司主营业务毛利率为48.73%，较去年同期降低2.65pct，主要系动物采购价格上涨及临床服务业务成本上涨。考虑到公司产能在国内创新药产业链中的稀缺性，同时动物成本会向客户端转移，公司盈利能力有望保持稳定。产能扩张助力订单增长。公司不断扩增产能以满足订单增长需求，截至2021年底，公司在手订单金额约29亿元，较去年同期增长70.59%。昭衍（苏州）于2021年启动约7500平米的动物