东吴证券：凯莱英（002821）-产能加速释放，小分子和新兴业务均维持高增长

凯莱英(002821)事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收入46.39亿元，同比+47.28%；归母净利润10.69亿元，同比+48.08%；扣非归母净利润9.35亿元，同比+45.22%；业绩靠近此前业绩预告上限。业绩符合预期，新老业务均保持高增速：剔除汇率影响后，公司预计全年收入同比+56.13%，Q4收入同比+66.61%，业绩在高基数下维持高增速。分业务看，小分子业务订单强劲增长，随着产能持续放量，业务动能强，2021年小分子收入42.38亿元，同比+46%，剔除汇率影响后+55%，其中Q4受益于新冠订单，同比+60%。考虑到新冠订单主要在2022年交付，我们预计小分子业务在2022全年将维持Q4高增速。新业务保持强劲动能，2021年收入3.98亿元，同比+67%；其中大分子、制剂、临床研究服业务分别+42.48%、+80.33%、+83.71%。公司快速拓展化学大分子、寡核苷酸、多肽以及制剂CDMO等领域，打开未来成长空间。在手订单饱满，小分子业务漏斗效应显著：小分子业务确认收入的项目328个，临床阶段项目290个，其中临床Ⅲ期项目55个，商业化阶段项目38个，III