光大证券：中国交建（601800）-动态报告：基础设施建设领军者，将充分受益于REITs的历史性机遇

中国交建(601800)中国交建是我国基础设施建设领军者：公司是全球领先的特大型基础设施综合服务商，是全球最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、全球规模最大的疏浚公司、中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商，拥有全球最大的工程船船队。公司的盈利能力和价值创造力处于行业内领先地位，也是目前唯一一家“16连A”的建筑央企。收入增长确定性高，海上风电值得期待：截至2020年底，其新签订单保障倍数（新签合同额（剔除增值税）/工程收入）为1.6倍，能够为营收增长提供充足的保障。公司在海上风电方面具有显著优势，拥有全球规模最大的疏浚船队、全球规模最大的港口建设船队，耙吸挖泥船及绞吸船的规模居全球首位；同时其较早进入海上风电安装和维护领域，具有丰富的海上施工作业经验和精良的作业装备，在该领域具有绝对优势。特许经营权资产占比高，应收账款安全性较高：公司无形资产占总资产的比重较高，2016年-2021Q3末基本维持在16%-20%之间，显著高于8家建筑央企均值7%-9%的区间范围；同时其无形资产主要为特许经营权资产，2021年H1占比94%。公司应收账款坏账准备占其应收账款的比重较高，2