东吴证券：中国人寿（601628）-2021年报点评：队伍产能优化，价值增长承压

中国人寿(601628)事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润509.21亿元，同比增长1.3%；实现归母综合收益463.58亿元，同比下滑39.0%；期末派息每股0.65元，分红率维持36%。业绩符合我们的预期。长险销售难度加大拖累新单及保费增长。2021年公司实现总保费收入达6,183.27亿元，同比增长1.0%，其中续期同比增长5.8%，新单同比下降9.3%（1Q21至4Q21逐季同比增速分别为-6.4%，-14.4%，-4.7%和-23.3%）。新单增速放缓系疫情和保险需求释放趋缓等因素的影响，其中十年期及以上首年期交保费同比下降26.1%（1Q21至4Q21逐季同比增速分别为-22.5%，-34.3%，-12.1%和-39.0%），4Q21受各地新冠疫情反复影响长期保障型及储蓄型业务销售进一步承压。个险渠道增长乏力，银保贡献增长。2021年个险/银保/团险/其他渠道新单同比增速分别为-15%/2%/2%/-2%，对新单贡献占比分别为82%/8%/5%/5%。2021年公司个险板块实现NBV达429.45亿元，同比下降25.5%，归因来看，首年年化保费同比下降15.5%，