东吴证券：中国平安（601318）-2021年报点评：资负两端承压，分红彰显韧性

中国平安(601318)事件：中国平安披露2021年年报，实现归母营运利润1,479.61亿元，同比增长6.1%（其中寿险+3.5%、财险+0.2%、银行+25.6%、资管+9.4%、科技+19.5%），银行板块成为提振集团业绩增长亮点；营运ROE达18.9%；实现归母净利润1,016.18亿元，同比下降29.0%。全年股息达2.38元/股，同比增长8.2%，营运利润派息率由2020年的28.7%提升至29.2%。投资要点新冠疫情反复，拖累寿险价值增长。2021年公司寿险及健康险业务实现NBV378.98亿元，同比下降23.6%（公司调整假设，可比口径下同比下降18.6%，对应4Q21同比下降23.7%）。归因来看，可比口径下NBVFYP同比下降8.5%，NBV-Margin同比下降3.7pps，主要系受新冠肺炎疫情反复，客户消费趋于谨慎，重疾险产品销售难度提升，同时人身险行业面临转型压力期。公司主动夯实基础淘汰低产能代理人，期末人力同比下滑41.1%至60万人，质态出现改善迹象，人均收入同比微降0.6%，人均首年保费同比增长超22%。寿险剩余边际受新业务贡献乏力和脱退差异及其他负贡献