中银证券：歌力思（603808）-多品牌矩阵日趋完善，长期增长可期

歌力思(603808)公司发布2021主要经营数据公告，2021年公司实现收入约23～24亿元，同比增长17.22%～22.32%左右，实现归母净利润约3.1～3.3亿元，同比下降25.84%～30.34%左右。我们看好公司国际化多品牌矩阵价值提升带来的长期稳定增长，维持买入评级。支撑评级的要点2021年全年增长较为稳健，Q4表现较好。2021年，公司持续提高多品牌线下渠道经营质量，深化布局线上渠道，公司实现收入约23～24亿元，同比增长17.22%～22.32%左右，实现归母净利润约3.1～3.3亿元，同比下降25.84%～30.34%左右。净利润波动主要受到2020年处置子公司百秋网络部分股权拉高净利润的影响。Q4在局部地区疫情反复背景下，公司总体经营仍然较为稳健，单季度实现收入约6.27～7.27亿元，同比增长1.86%～18.10%左右，体现出多品牌协同发展的优势。2021年多品牌矩阵培育良好，新品牌表现亮眼。主品牌ELLASSAY在直营和电商渠道的拉动下收入同比增长9%，整体表现平稳。新品牌取得高速增长，Laurèl、EdHardy和self-portrait分别增长约68%