东吴证券：纳微科技（688690）-2021年年报点评：下游持续高景气度，公司进入高速发展快车道

纳微科技(688690)事件：2021年实现营业收入4.5亿元，同比增长117.7%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长158.8%；实现扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长172.1%，业绩好于我们预期。Q4单季度业绩持续高增长，经营性现金流大幅增加：2021Q4公司实现收入1.6亿元，同比增长112.7%，实现归母净利润7283万元，同比增长119.5%；实现扣非后归母净利润6266万元，同比增长115.6%，单季度业绩继续保持高速增长。2021年公司销售费用为6626万元（+109.4%，同比，下同），销售费用率为14.84%（-0.60pp）；管理费用为4754万元（+71.2%），管理费用率为10.65%（-2.70pp）；研发费用为6610万元（+98.7%），研发费用率为14.81%（-1.42pp），2021年公司实现经营性现金流净额1.6亿元，同比增长118.2%。生物制药行业高景气，公司相关业务快速增长：受益于中国生物医药产业高景气度，公司主营业务尤其是用于大分子药物纯化的离子交换层析介质和层析介质等产品保持高速增长。分业务看，2021年色谱填料和层析介质的产品实现