光大证券：顺络电子（002138）-跟踪报告之一：21年业绩符合预期，汽车电子打开成长空间

顺络电子(002138)事件：2021年度公司实现营业收入45.77亿元，同比增长31.66%；实现归母净利润7.85亿元，同比增长33.33%；实现扣非归母净利润6.93亿元，同比增长31.45%，符合预期。公司2021Q4营业收入为11.01亿元，单季环比减少5.53%，单季同比增长7.73%；实现归母净利润1.82亿元，单季环比减少5.04%，单季同比增长0.14%。公司2021年毛利率为35.05%，同比减少1.20pcts；净利率为17.14%，同比增长0.2pcts，消费市场疲软背景下盈利能力提升，显示公司强大的管理能力。公司2021年研发费用为3.44亿元，研发费用营收占比为7.52%，同比增长41.00%。汽车电子、精密陶瓷业务高速增长，占比不断提升。2021年公司信号处理业务，电源管理业务，汽车电子及储能业务，陶瓷、PCB及其他业务分别实现收入19.86、16.16、3.03以及6.72亿元。其中，汽车电子及储能业务占总收入比例为6.6%，较2020年上升1.6个百分点，单业务营收同比增长72%；陶瓷、PCB及其他业务占总收入比例为14.7%，较2020年上升4.6个