光大证券：中芯国际（688981）-2021年四季报点评：公司产能快速扩张，营收有望延续高增长

中芯国际(688981)事件：4Q21公司实现收入15.8亿美金，同比增长61%，环比增长11.6%落在此前11-13%的指引区间，其中晶圆销售业务环比增长6%，相比3Q21的环比增速8%有所回落；受益于公司产品普遍涨价和产品结构的改善，公司毛利率继续增长至35%，位于此前指引的33%-35%的区间上限；公司实现净利润5.3亿美金，同比增长108%，主要是由于投资联营企业带来的收益。预期1Q22公司业绩延续高增长，盈利能力进一步提升：晶圆代工行业景气度仍在，公司与客户签订长约锁定价格，指引1Q22ASP可环比增长10%以上，收入环比增速区间在15%-17%；公司毛利率随着ASP提升和产品结构改善有望进一步提升，公司指引1Q22毛利率区间在36%-38%，2022年毛利率高于2021年35%的水平。公司加速产能扩张，业务连续性问题基本可控或驱动收入快速增长：2H21以来美国对公司成熟制程的准证下放逐渐恢复正常，4Q21公司约当8寸晶圆总产能达到621K/m。公司扩产前景逐渐明朗，业务连续性问题或基本得到解决。公司充分考虑设备交期延误风险、美国准证下放风险后，指引2022年新增约当8寸产能