东吴证券：分众传媒（002027）-核心竞争力持续提升，有望迎来戴维斯双击

分众传媒(002027)分众传媒通过调整客户结构加强自身ALPHA能力，经济周期波动属性逐渐减小。1）2019年起公司积极提升消费类广告主在营收中的占比，未来还有较大的提升空间。消费类广告主不同于互联网广告主，其广告的投放战略极具规律性，消费类企业每年均有产品发布宣传的需求，因此其广告投放占营收固定比例，并不会像互联网企业出现较大波动。在2019年互联网广告主大幅下调广告投放时期，其消费类客户依然保持了21%的增长，由此可见只要消费类企业的营收不出现大幅下滑，其广告投放也将保持稳定。2）未来新能源车行业竞争加剧，无论传统车企还是造车新势力也都将加大广告投放，其客户群体和分众梯媒所面对的中高端客户相吻合。未来消费和新能源客户都将出现较大增量，分众传媒和宏观经济周期波动相关性将逐渐减小。分众传媒将受益于广告主将广告预算投放从线上切换到线下的趋势。线上广告受到技术投放的精准度下降、流量价格上涨、视频类节目不确定性加大和消费企业大量采用品牌认知战略的影响，未来有大量企业将广告投放从线上切换为线下。分众传媒作为梯媒龙头，在一、二线覆盖范围具有绝对的优势，是广告主投放广告时优先选择的主流媒体，将显