东吴证券：天下秀（600556）-2021年三季报点评：营收稳健增长，持续创新业务投入

天下秀(600556)事件：2021Q1-3公司实现营业收入32.51亿元（yoy+46.15%），归母净利润2.55亿元（yoy+3.15%），扣非归母净利润3.29亿元（yoy+24.70%）；其中Q3实现营业收入11.00亿元（yoy+21.69%，qoq-15.32%），归母净利润0.43亿元（yoy-61.11%，qoq-66.26%），扣非归母净利润1.16亿元（yoy+2.56%，qoq-11.45%），业绩低于市场预期。点评：诉讼事项计提预计负债致利润波动，持续投入构筑稳固竞争优势。2021Q3公司营收持续同比增长，毛利率为23.29%（yoy+0.12pct，qoq+0.33pct），环比/同比均实现小幅提升；净利率为3.44%（yoy-8.90pct，qoq-6.28pct），主要系Q3诉讼事项计提预计负债。2021Q3公司预计负债余额为1.55亿元，相比Q2末的1.03亿元增长49.87%。费用端，2021Q3公司整体费率环比/同比均有所提升，我们认为主要系公司持续WEIQ平台等产品优化升级与创新业务投入，其中销售费用率为6.27%（yoy+3.10pct，qoq