东吴证券：三七互娱（002555）-2021年三季报点评：业绩超预期，自研与全球化布局成效显著

三七互娱(002555)投资要点事件：2021Q1-3公司实现营业收入121.11亿元，yoy+7.27%，归母净利润17.21亿元，yoy-23.85%，扣非归母净利润15.19亿元，yoy-22.14%；其中2021Q3实现营业收入45.72亿元，yoy+38.50%，qoq+22.86%，归母净利润8.67亿元，yoy+54.77%，qoq+17.71%，扣非归母净利润8.82亿元，yoy+81.39%，qoq+39.12%，业绩超出我们预期。点评：新游步入回收期，业绩同比/环比均实现高增长。2021Q3公司营业收入同比/环比增长38.50%/22.86%，主要系自研新游《斗罗大陆：魂师对决》表现优秀，Q3在国内iOS游戏畅销榜平均排名第7名，同时于全球陆续上线，实现月流水超7亿元；归母净利润环比增长17.71%，主要系新游《武魂觉醒》等逐步回收以及海外业务进入回收期，我们预计《魂师对决》也贡献了部分利润增量。2021Q3公司毛利率为84.31%（yoy-3.97pct，qoq+0.47pct），同比下降主要系代理游戏流水占比提升，游戏分成款增加所致；销售费用率54.41%（yo