万联证券：晨光文具（603899）-2021年三季报点评：科力普占比提升，九木杂物社开店加速

晨光文具(603899)报告关键要素:2021年10月28日，公司发布2021年三季报。投资要点:Q3收入快速增长，利润短期出现波动。2021前三季度，公司实现营收121.52亿元（同比+42.33%），归母净利润11.17亿元（同比+22.38%），扣非归母净利润9.92亿元（同比+25.13%），累计获得政府补助1.30亿元（未经审计）。其中，Q3实现营收44.65亿元（同比+18.25%，保持较稳定的增速），归母净利润4.51亿元（同比+0.57%），扣非归母净利润3.79亿元（同比-6.53%）。毛利率下滑主因科力普占比提高。2021前三季度，公司毛利率为24.15%（同比-2.93个pct），我们认为主要由于：1）毛利率相对其他业务较低的科力普业务占比进一步提升；2）办公直销与学生文具业务毛利率有所下滑，净利率9.21%（同比-1.26个pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为8.02%/4.42%/1.26%/0.02%（同比分别-1.27pct/-0.30pct/-0.18pct/持平）。传统核心业务表现出一定的韧性，新业务快速发展。（1）传统核心业务：根据我们的测算