万联证券：通威股份（600438）-点评报告：三季度业绩出色，硅料新产能投产在即

通威股份(600438)报告关键要素:公司发布21年三季报，21年前三季度实现营收467亿元，同比+47.42%；归母净利润59.45亿元，同比+78.38%。业绩增长原因主要系硅料价格大幅上涨所致。投资要点:三季度硅料大幅涨价，上游原材料同步涨价：公司Q3单季度实现营业收入201.38亿元，同比+55.63%；归母净利润29.79亿元，同比+28.29%。根据PVInfolink数据，Q3多晶硅致密料含税均价约207元/kg，较Q2均价提升约18%，但是在上游工业硅大幅涨价的情况下，公司三季度整体盈利水平与Q2持平，Q3单季综合毛利率为27.32%，环比+0.75pct；净利率为15.81%，环比+1.67pct。公司期间费用率稳中有降，其中销售费用率1.23%，环比-0.06pct；管理费用率3.72%，环比+0.06pct；研发费用率2.94%，环比+0.1pct；财务费用率0.71%，环比-0.18pct。硅料新产能投产在即，22年量升价稳：公司硅料新产能持续释放，预计乐山5万吨和保山5万吨产能分别于10月和11月投产，早于此前预期的21年底，预计公司实际爬坡期也将缩短，22年