东吴证券：南极电商（002127）-2021年三季报点评：拼多多&抖快渠道GMV持续增长，静待货币化率改善

南极电商(002127)10月26日公司披露三季报。2021Q1-3公司实现收入27.75亿元，同比+0.1%；归母净利润4.03亿元，同比-44.2%。其中2021Q3单季度，公司实现收入11.13亿元，同比-2.8%；归母净利润1.57亿元，同比-46.1%；扣非净利润1.57亿元，同比-40.0%。经营分析2021Q3公司本部收入有所下滑，时间互联收入小幅增长：2021Q3，南极电商本部/时间互联实现收入1.88/9.26亿元，同比-40.9%/+11.9%。南极电商本部主要包括品牌授权及相关业务，子公司时间互联主要为互联网广告+红人业务。本部收入同比下降的原因是公司阿里渠道的GMV下滑，客户库存压力较大，导致综合服务收入及货币化率下滑。2021Q3公司GMV为89.9亿元，同比+6.04%，拼多多渠道保持高增，期待抖快渠道增长前景：2021Q3，阿里渠道GMV为37.54亿元，同比-30.0%；拼多多GMV为32.8亿元，同比+68.6%；京东GMV为11.6亿元，同比-0.34%；唯品会GMV为1.80亿元，同比-60.9%；2021Q2新开拓的抖音&快手渠道贡献GMV达5.