东吴证券：上海家化（600315）-2021三季报点评：扣非净利同增较快，电商增速同比有所恢复

上海家化(600315)投资要点2021前三季度营收同增9%，归母净利同增35%：公司发布2021年三季报。2021年前三季度实现营收58.30亿元（+8.73%，均为同比），归母净利4.20亿元（+34.71%），扣非归母净利4.74亿元（+71.85%）。2021Q3实现营收16.20亿元（-3.41%）,归母净利1.35亿元（+4.60%），扣非归母净利1.42亿元（+26.28%）。扣非净利增速快于归母净利增速，主要系投资的平安众消基金的估值受到市场的波动，有一定的下降，形成非经常性损失。费用管控较好，Q3毛利率短期略承压：2021年前三季度公司毛利率为62.77%，同比提升1.27pct。其中，Q3毛利率为58.93%，同比下降1.87pct。Q3毛利率略有下降，主要系皂粒、油脂类、包装物等原材料涨价，以及产品结构性影响。从费用率看，2021年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.75pct/+0.54pct/-0.05pct/-0.67pct，期间费用率整体同比下降0.93pct，费用管控较好。另外，由于电商渠道库存消化较好，截至2021Q3，公司存货同