东吴证券：洋河股份（002304）-2021年三季报点评：改革成效显著，产品持续升级

洋河股份(002304)事件：2021年10月26日，洋河股份发布2021年三季度报告，2021年Q3实现营业收入63.99亿元，增16.66%，Q3归母净利润为15.51亿元，同比下降13.10%；扣非归母净利润16.82亿元，同比增长22.95%。投资要点扣非归母净利保持高增速，彰显系统改革成效。2021年Q3实现营业收入63.99亿元，同比增长16.66%，实现扣非归母净利润16.82亿元，同比增长22.95%，梦6+大单品带动省内消费升级同时实现高增。现金流方面，经营产生现金流净额实现33.81亿元，同比增长47.68%。Q3公司毛利率76.15%，同比提升3pct；费用方面，销售、管理费用率分别为13.48%、6.64%，同比分别下降4.48pct、1.57pct。内部改革效果明显，扣非归母净利润、经营现金流增速较高，总体费用率显著下降；另Q3持有中银证券股票市值下跌27%公允价值损失约4.4亿元(2020年Q3公允价值变动净收益约3.3亿元)，净利率同比下降8.3pct至24.27%。全国回款计划达成，产品结构持续升级。目前全国回款计划已经达成，分产品看，2021Q3梦6+