东吴证券：通威股份（600438）-三季报点评：业绩偏预告上限，硅料龙头持续扩产巩固龙头地位加强

通威股份(600438)投资要点2021Q1-Q3公司归母净利润59.45亿元，同比增长78.4%，偏预告上限，超市场预期：公司发布2021年三季报，2021Q1-3实现营业收入467亿元，同比增长47.4%；实现归母净利润59.45亿元，同比增长78.4%。其中2021Q3，实现营业收入201.38亿元，同比增长55.6%，环比增长26.3%；实现归母净利润29.79亿元，同比增长28.3%，环比增长40.6%。2021Q1-3毛利率为25.6%，同比上升9.0pct，2021Q3毛利率27.3%，同比上升10.5pct，环比上升0.8pct。硅料2021Q3价格坚挺超预期，单吨利润再创新高。我们预计公司2021年Q1-3多晶硅料销量7.2-7.3万吨，同增28%-32%，其中2021Q3销量2.6-2.7万吨，同环比+152%/+17%左右。因Q3组件排产快速提升，而硅料10月前无新增产能，Q3硅料价格坚挺超预期，我们预计公司Q3均价为20-21万元/吨，同环比+185%/+21%左右。因工业硅价格上涨，单吨硅料生产成本上涨至4.8-5万元，按6.1-6.3万元/吨全成本计算，Q3