东吴证券：伊利股份（600887）-迈入发展新阶段，当前确定性及性价比凸出

伊利股份(600887)事件：近期我们参加伊利股份投资者日活动，与公司管理层进行交流行业发展趋势及公司各业务板块战略。管理层认为新机遇下行业发展前景稳健，品类/渠道多元化下竞争将趋缓，公司竞争优势明显，积极进取实现全品类第一。市场担忧公司未来增长空间及盈利能力，我们认为，公司1）收入增长及战略扩张更为清晰：在液奶业务稳健发展基础上，对奶粉、奶酪业务推进力度更大，在巴氏奶迅速发展背景下，积极布局低温奶。2）对未来3~5年盈利能力提升诉求更为明确。投资要点行业新阶段：需求稳增，奶源更稳定，竞争趋缓。行业发展进入新阶段，发展机遇在于：1）健康意识提升推高乳业景气：疫情推动消费者健康意识提升，乳品需求提升。2）人均消费量提升空间仍大：相比欧美日本人均消费量仍有较大提升空间，下线市场乳品人均消费量相比一二线城市差距仍大。3）行业整体竞争趋缓：随品类、渠道多元化，龙头企业增长更为理性，收入利润诉求更为均衡，未来行业整竞争趋缓。4）产业链一体化提升，奶源稳定性增强：龙头不断掌控上游奶源，原料供给更为稳定，竞争力进一步提升。分业务战略：常温奶持续升级，奶粉为重要支撑，奶酪快速发展，积极布局新业务。1）