西南证券：豪悦护理（605009）-2021年半年报点评：盈利短期承压，自主品牌战略推进

豪悦护理(605009)业绩总结：公司发布2021H1半年报，2021年H1实现收入10.8亿元（-21.7%），同2019年H1相比增长29.0%；实现归母净利润1.9亿元（-48.8%），同2019年相比增长48.4%；实现扣非归母净利润1.7亿元（-52.7%），同2019年增长37%。其中，单Q2公司实现营业收入5.6亿元（-37.9%）；归母净利润1亿元(-62.8%)；实现扣非归母净利润8750.8万元(-67.7%)。受口罩收入减少影响毛利率回落，销售费用投放力度增加。2021H1公司毛利率30.5%，同比下降11.3pp，主要由于原材料价格上涨及高毛利的防疫产品销售额下降所致。2021H1婴儿卫生用品/成人卫生用品/非吸收性卫生用品等其他产品毛利率分别为29%/30.3%/98.8%，同比-5.5pp/-11pp/+26.5pp。整体费用率为10.6%（+1.5pp）。其中销售费用率5.9%(+1.9pp)，主要公司积极开拓自主品牌海外市场，加大产品推广费用所致；管理费用率为2.6%（+1.1pp），主要系公司管理人员薪酬增加以及上年同期养老保险等减免所致；研发费用率为