东吴证券：新华保险（601336）-2021年中报点评：新业务价值下滑，投资端表现优异

新华保险(601336)事件：公司发布2021年中报，实现归母净利润105.46亿元，同比+28.3%；归母净资产1064.57亿元，较去年末+4.7%；新业务价值40.90亿元，同比-21.7%。期末内含价值2507.66亿元，同比+11.6%；有效业务价值952.47亿元，同比+3.6%；总保费收入1006.10亿元，同比+3.9%；净/总投资收益率4.5%、6.5%；整体业绩符合市场预期。投资要点行业弱复苏，银保渠道的优化难掩行业性增长疲态：2021年上半年，公司总新单规模336.19亿元，同比下跌1.7%；渠道角度，个险/银保/团险新单保费收入分别为122.39、195.90、17.90亿元，同比分别变动-7.0、+0.2、+21.4pct；保费结构角度，公司长险新单总保费同比增长0.5%，其中期交保费同比增长6.8%，而十年期及以上期交保费同比却大幅减少23.2%。细分来看，公司个险渠道长险新单保费与长险首年期交保费同比分别-1.0%、-1.5%，短期险保费-28.8%；银保渠道长险新单保费同比微增0.3%，其中期交保费已达47.02亿元，同比大增28.5%，趸交保费同比下降