东吴证券：青松股份（300132）-2021年中报点评：化妆品业绩短暂承压，看好新规下龙头地位稳固

青松股份(300132)受口罩收入同比下降、扩产下折旧摊销增加等影响，业绩短期承压。公司发布2021年半年度报告。2021H1公司实现营收19.11亿元（同比+6.45%，下同），归母净利1.81亿元（-20.08%），扣非归母净利润1.78亿元（-20.45%），业绩降幅处于业绩预告的中值，略低于我们预期。其中，21Q2实现营收10.55亿元（-2.85%），归母净利0.90亿元（-37.07%），扣非归母净利0.88亿元（-37.90%）。短期业绩有所承压，主要系21H1口罩收入同比下降、扩产下折旧摊销增加约1900万元、招工增加员工薪酬、海运出口价格提升等。毛利率有所下降，期间费用总体较为稳定：2021H1年公司毛利率为21.57%（-5.79pct），我们预计主要系为满足旺季用工需求招工增加以及化妆品上游原材料价格上涨。2021H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-1.21pct/-0.36pct/-0.2pct/+0.49pct，期间费用率总体同比下降1.21pct至10.03%。2021H1公司净利率同比下降3.59pct至9.44%。松节油深加工业务相对稳健，