西南证券：可靠股份（301009）-自主品牌平稳增长，关注特通渠道开拓进展

可靠股份(301009)业绩摘要：公司发布2021年半年报，2021H1公司实现营收6.3亿元（-21.1%）；归母净利润6736万元（-48.7%）；扣非净利润6460万元（-49%）。单季度来看，2021Q2公司实现营收3亿元（-38.7%）；归母净利润2711万元（-67.7%）；扣非后归母净利润2600万元（-67.5%）。剔除口罩业务后毛利率稳定，销售费用投放增加。2021H1公司整体毛利率为24.1%，毛利率下降一方面由于疫情得到有效控制，口罩业务毛利率回归常态，另一方面受到新收入准则将运输费用计入销售成本的影响，剔除口罩业务后毛利率同比保持稳定。分产品来看，上半年成人失禁/婴儿卫生/宠物卫生用品毛利率分别为28.2%（-0.7pp）/20.7%（+0.6pp）/13.8%（-4.3pp）。费用率方面，2021H1公司整体费率为11.7%（+0.5pp）。其中，销售费用率为5.9%（+2.2pp），系推广促销费用等增加所致。管理费用率为1.8%（+0.2pp）；研发费用率为3.8%，（+0.2pp）；财务费用率为0.2%（+0.4pp），系汇率变动致汇兑损失增加所致。综合来