开源证券：深信服（300454）-公司信息更新报告：收入超市场预期，新一轮激励计划激发成长活力

深信服(300454)高度看好公司的长期成长，维持“买入”评级考虑股权激励费用影响，我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为9.21、11.64、15.38亿元（原预测为10.09、13.49、18.49亿元），EPS为2.23、2.81、3.72元/股，当前股价对应2021-2023年PE为127.1、100.6、76.2倍，考虑公司良好成长属性，维持“买入”评级。收入超市场预期，经营活动净现金流创历史最佳（1）2021年上半年公司实现营业收入25.86亿元，同比增长48.26%；其中Q2单季度实现营业收入14.94亿元，同比增长31.58%，收入超出市场预期。分产品来看，公司网络安全业务收入为14.43亿元，同比增长29.18%；云计算及IT基础架构业务收入为8.80亿元，同比增长83.36%；基础网络和物联网业务收入为2.63亿元，同比增长78.64%。（2）公司销售商品提供劳务收到的现金为33.35亿元，同比增长56.91%；经营活动净现金流为1.23亿元，同比大幅转正，创历史最佳水平。（3）公司销售毛利率为66.87%，同比下降1.93个百分点，主要由于云业务收入占比