西南证券：明阳智能（601615）-风机大型化优势显现，业绩略超预期

明阳智能(601615)投资要点业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入111.45亿元，同比增长33.94%；实现归母净利润10.41亿元，同比增长96.26%；实现扣非归母净利润10.23亿元，同比增长96.6%，EPS0.55元，业绩略超预告上限。海上风机占比提高，风机销售净利润率回升。2021上半年风机制造销售收入为102.54亿元，同比增长36.28%；对外销售容量实现2.34GW，同比增长15.74%，其中陆上风电约1.19GW，同比下降29.1%，海上风电约1.15GW，同比增长236.94%。2021年上半年公司新增风机订单规模4.48GW，在手订单总规模为16.02GW，据不完全统计，公司新增订单在公开招标占比13.6%。由于2021年海上风电抢装，公司海风销售占比提升，据测算，公司风机销售净利润率相比2020年有明显提升。风机大型化促加速降本。近几年来，风机单机大型化趋势开始加速，加快了风机成本的下降。我国新增陆上风机装机单机功率从2MW、3MW向6MW转变。海上风机从单机功率3、4MW向10MW以上转变。风机成本急速下降。公司凭借半直驱技术，充分发挥机组大型化优