西南证券：景津环保（603279）-业绩大幅增长符合预期，新兴市场持续破局

景津环保(603279)投资要点事件：公司公布2021年半年报，2021H1实现营收20.8亿元，同比增长55.0%；实现归母净利润2.73亿元，同比增长64.5%；Q2单季度实现营收12.1亿元，同比增长43.6%，环比增长37.4%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长69.6%，环比增长75.1%。业绩大幅增长，符合预期。下游行业高景气度助推公司营收快速增长，原材料涨价压低上半年毛利率，价格调整拉升Q2毛利率。公司营收快速增长的原因在于市政污泥污水等压滤机传统应用领域需求稳步增长，新能源、砂石废水等新兴市场需求快速扩张。2021H1公司综合毛利率为29.5%，同比下降3.4个百分点，主要原因在于原材料价格大幅上涨，截止2021年6月底，钢材价格较年初上涨约20%；但随着公司对销售价格进行适当调整，Q2综合毛利率提升至30.5%，环比增加2.5个百分点。增强管理效率，严控费用支出，盈利能力稳步提升。2021H1公司综合期间费用率为11.8%，同比减少3.1个百分点，增效降费效果显著；Q2单季度期间费用率为11.1%，同比减少3.7个百分点，环比减少1.7个百分点。2021H1，公司