东吴证券：通威股份（600438）-中报点评：硅料助力业绩大增，扩产强化龙头地位

通威股份(600438)投资要点2021H1公司归母净利润29.66亿元，同比增长193.5%，好于我们的预期：公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入265.62亿元，同比增长41.8%；实现归母净利润29.66亿元，同比增长193.5%，达到业绩预告上限。2021H1毛利率为24.2%，同比上升7.8pct，2021Q2毛利率26.6%，同比上升10.5pct，环比上升5.8pct，主要是多晶硅料供不应求、市场价格同比大幅提升所致。硅料价格高涨，单吨利润达历史峰值。由于2021年底前硅料行业无新增产能，叠加需求快速增长，硅料价格快速上涨，我们估计公司上半年均价为13-14万元/吨，同增114%-130%。同时公司凭借产能利用率提升叠加单耗下降，2021H1生产成本在硅粉价格上涨的背景下，环比下降0.15万元/吨至3.65万元/吨。价格上升叠加成本下降，2021H1公司硅料业务毛利率69.39%，盈利水平达到历史峰值。当前时点，因下游需求提升推动硅料价格再次上涨，我们预计2021年下半年价格整体高位震荡，2022年随着新产能投放，硅料价格将有所下跌，但由于我们预计202