东吴证券：世纪华通（002602）-26H1点评：业绩符合预期，买量拐点已现

世纪华通(002602) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报。26H1公司实现营收221.2亿元，同比增长29%；归母净利润45.0亿元，同比增长70%；扣非归母净利润43.0亿元，同比增长66%。单季度看，26Q2实现营收111.1亿元，同比增长23%、环比增长1%；归母净利润24.7亿元，同比增长90%，环比增长22%；扣非归母净利润23.2亿元，同比增长88%，环比增长17%。公司业绩符合市场预期。 销售费用率环比回落，验证买量效率改善。26H1综合毛利率72.7%，同比提升3.2pct。其中软件服务业毛利率74.9%，同比提升2.6pct；移动端游戏毛利率75.1%，同比提升2.4pct，规模效应与产品结构优化持续兑现。26Q2销售费用率约40.6%，较26Q1的43.9%环比回落约3.3pct，若买量效率延续改善，有望进一步释放利润弹性。管理费用为5.2亿元，同比下降37%，费用率2.4%，同比下降2.5pct，主要系公司优化激励机制并调整人员职能结构，带动人力成本下降。 出海三爆款矩阵成型。《WhiteoutSurvival》上线三年后于2026年6月再度夺得全球手游