浙商证券：可靠股份深度报告：一次性卫品领先制造商，成人失禁护理龙头地位初显

可靠股份(301009)ODM+OBM双轮驱动，旗下品牌可靠市占率第一公司自2001年成立以来专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，采用ODM+自主品牌双轮驱动的发展模式（OBM收入占比近30%）。ODM业务以婴儿护理用品为主，大客户包括菲律宾JS、杜迪等；OBM业务主打成人失禁用品，旗下自主品牌“可靠”市占率第一（20年9.4%）。2017-2020年，公司营收从7.87亿元增长至16.35亿元，CAGR为27.61%；归母净利润从0.42亿元增长至2.14亿元，CAGR为72.27%；21Q1营收3.33亿元（+6.06%），归母净利润0.40亿元（-14.96%），21H1预计实现营收7.16-8.43亿元（-10.46%至5.52%），归母净利润0.81-0.96亿元（-38.51%至-27.19%），上半年业绩表现略有承压，主要系高毛利口罩业务同比大幅减少（20H1口罩收入1.53亿元）。OBM：成人失禁赛道高潜力，可靠龙头地位初显老龄化催生需求，可发展空间巨大。2020年我国65岁及以上人口已达1.91亿人，占比高达13.5%；根据OECD预测，2060年该群体将达