东吴证券：玉禾田（300815）-2021年一季报点评：营收稳步增长，期待环卫订单持续落地

玉禾田(300815)事件：2021年一季度公司实现营业收入11.83亿元，同比增长20.31%；归母净利润1.5亿元，同比增长3.62%；扣非归母净利润1.48亿元，同比减少1.23%。营收稳步增长，疫情补贴取消影响利润率。2021Q1公司整体毛利率同比降低4.07%至25.7%，净利率同比降低2.26%至13.82%，净利润增长率低于营收主要系疫情期间社保优惠取消所致。环卫订单持续落地下半年有望贡献收入，期待公司环服业务加快拓展。据公司公告，2020年公司环卫业务新签合同总额103.70亿元，截至2020年底公司环卫业务在手合同总额336.29亿元，待执行合同金额257.95亿元，公司2020年环卫订单大部分于四季度获取，期待项目平稳度过爬坡期后于今年下半年兑现收入。据我们统计，公司2021Q1新签环卫订单年化额近1.4亿，合同总额逾10亿，公司有望凭借其强精细化管理能力及丰富运营经验持续拓展环卫服务市场。期间费用率下降0.23pct至7.88%，费用管控良好。2021Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.03pct、上升0.12pct、上升0.14pct、下降0.46p