华金证券：红旗连锁（002697）-高基数影响Q1同比表现，超市主业经营稳健

红旗连锁(002697)事件公司披露一季报，实现营收22.60亿元/-3.64%，归母净利1.24亿元/-13.27%，基本每股收益0.09元。投资要点高基数影响Q1同比营收利润表现，19Q1至21Q1的年复合业绩增长良好：营收端，红旗连锁Q1营收下降3.6%，主要受食品类CPI回落、去年同期疫情期间其他渠道受限形成高基数影响。若考虑与2019年对比，Q1营收增长约19%，年复合增速约9.3%，以年末门店计的店均收入基本持平，预计公司同店较19年同期有所增长。净利端，公司Q1归母净利下降1900万元至1.24亿元，一是联营公司新网银行投资收益同比下降约1150万元至3259万元，二是租赁会计准则变更影响740万元，若剔除该两项影响，公司Q1主营业务利润仅下降约0.5%。若考虑剔除疫情形成的高基数，我们测算公司超市主业19Q1至21Q1的年复合增速约32%，预计公司继续维持良好的经营表现。同比看新网银行及会计准则变动影响利润表现，经营活动现金流符合常态：盈利能力方面，Q1公司毛利率上升0.2pct至29.9%，销售费用率下降0.4pct至22.6%，管理费用率微升0.1pct至1.5%，