联储证券：8月非农：表现强劲，但季节性因素与结构性隐忧仍存-260910

报告摘要： 8月美国非农就业表现强于预期，但新增就业主要集中于季节性较强行业，持续性仍需观察。8月美国非农新增就业16.2万人，大幅高于市场预期的5.6万人，也高于过去12个月平均水平3.52万人；同时，6月和7月新增就业合计上修5.5万人，显示此前就业降温幅度有所缓和。餐饮服务业和地方政府教育是本月就业增长的主要来源，两者合计贡献10.11万人。但由于地方政府教育就业通常在暑期结束、新学年开始阶段出现季节性回升，而餐饮就业也容易受到季节性消费活动影响，本月增长可能包含一定季节修复因素，后续持续性仍需观察。8月U3失业率维持4.1%，劳动参与率由61.4%升至61.6%，劳动力人口增加68.3万人，其中就业人口增加56.9万人，新增劳动力大部分被就业市场吸收。同时，U6广义失业率由7.9%降至7.7%，显示就业闲置压力继续缓解。 从行业结构来看，私人部门就业改善主要由商品行业和部分服务业推动。商品部门新增就业4.1万人，其中建筑业和制造业延续改善趋势。制造业新增1.6万人，主要来自耐用品制造业（增加1.5万人），其中机械制造和金属制品制造均有所增长，显示资本品相关产业链仍具一定韧性；建