联储证券：7月工业企业利润数据点评：盈利斜率放缓，结构分化延续-260828

投资要点： 量价支撑降温，盈利改善斜率放缓。7月，规上工业企业利润单月同比增长11.2%，较6月的15.1%回落3.9个百分点；1—7月累计同比增长17.6%，较上半年回落1.1个百分点。同期营业收入累计同比增长6.5%，与上半年持平，按累计规模估算，7月单月营收同比约增长6.5%，较6月约11.2%明显放缓。利润结构上看，量、价、利润率均出现一定边际降温。一是工业生产有所放缓，7月规上工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点；二是价格支撑减弱，PPI同比由6月的4.1%回落至3.5%；三是利润率小幅回落，成本改善的边际贡献有所减弱。1—7月工业企业营业收入利润率为5.66%，较上半年的5.70%小幅回落。成本端看，1—7月每百元营业收入中的成本为85.00元，同比仍减少0.57元，但降幅较上半年的0.65元有所收窄，指向成本端仍对企业盈利形成支撑，但改善幅度有所减弱。 能源价格链支撑仍在，但边际降温，AI及新动能产业链利润集中度边际提升。一方面，前期由能源价格上涨带来的利润改善开始出现分化。1—7月，煤炭行业利润同比增长50.4%，较上半年的41.1%进一步加快；油气开采