华鑫证券：金河生物（002688）-疫情与转型短期阵痛，业绩弹性有望释放

金河生物(002688)事件：公司2020年全年实现营业收入18.15亿元，同比增长1.81%；归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比下滑36.56%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.01亿元，同比下滑31.39%.单四季度公司实现营收6.08亿元，同比增长13.84%，实现归属于上市公司股东净利润0.15亿元，同比下滑63.08%。海外疫情肆虐，短期业绩承压。公司20年收入18.15亿元，同比增长1.81%，略低于预期。分地区来看，公司中国大陆收入11.67亿元，同比增长9.95，海外收入6.47亿元，同比下降10.18%。受新冠疫情在全球蔓延的影响，20年公司在美国的出口销售受到了较大的影响。分产品来看，兽药收入9.35亿元，同比下滑11.8%，主要由于金霉素的销售市场由饲料线转为养殖线，转型阶段销售短期受压制；兽用疫苗收入2.68亿元，同比增长210.2%，主要系公司凭借成熟的技术和丰富的经验，不断提升产品质量，猪蓝耳、猪圆环等疫苗在国内成功拓展了一大批客户，市占率有所提升。研发投入不断加码，新建园区有望提升产能。公司2020年研发费用万，占营收比重的3.66%，比去年同期