华金证券：红旗连锁（002697）-Q4超市主业利润双位数增长，联营新网银行影响利润表现

红旗连锁(002697)事件公司披露年报。全年实现营收90.53亿元/+15.73%，归母净利5.05亿元/-2.20%，基本每股收益0.37元，拟每10股派现金红利0.84元（含税）。投资要点全年营收稳健增长，Q4超市主业利润双位数增长：营收端，全年营收增15.7%，疫情影响下必选消费存在确定性。分季度看，Q1至Q4营收分别增长24%、12%、11%、16%，Q4公司略微降低毛利率积极应对社区团购竞争，实现Q4营收加速增长。净利端，全年归母净利降2.2%，主要源于联营公司新网银行在Q2起的息差收窄之后的利润贡献降低，公司超市主业实现净利润4亿元/+15.5%。我们测算公司Q1至Q4超市主业利润分别变动+87%、-11%、+3.3%、+18%，Q4主业利润恢复双位数增长的常态。内生外延推动超市主业增长，食品类CPI高基数下食品业务延续正增长：渠道方面，公司延续2019年以来的持续拓店策略，2020年末公司合计门店数量达3336家/+8.66%。疫情结束后其他消费渠道恢复，公司店均收入增速较上半年略有下行，但全年实现6.5%的正向增长，内生外延推动主业增长。2021年公司计划拓店350家