东吴证券：商业贸易行业点评：10月社零总额同比+4.9%，可选消费增速环比改善

事件简述11月15日，国家统计局公布2021年10月社会零售数据。10月，我国社会消费品零售总额为4.05万亿元，同比增长4.9%；两年平均增速（2019-2021几何平均，统计局披露）为4.6%。10月社零总额的同比增速相比9月有所提升，消费持续回暖。投资要点线下消费恢复趋势明显，线上零售同比增速有所下降或受双11预售挤压：10月，据我们推算网上实物商品零售额为9937亿元，同比+8.7%，近两年复合增速（2019-21年CAGR，下同）为15.9%；推算10月线下零售额为3.05万亿元，同比+3.7%，近两年复合增速为-0.3%。线下零售的进一步恢复是10月社零总额进一步恢复的主要驱动；10月底开始的双11预售力度增强或使一部分线上需求分流至11月。分消费类型来看，商品零售同比+5.2%，餐饮收入同比+2.0%。商品零售同比增速较9月有所上升，而餐饮收入同比增速则有所下降。分品类看：部分可选消费的同比增速环比改善。必选消费：10月，限额以上粮油食品类同比+9.9%，饮料类同比+8.8%，烟酒类同比+14.3%；中西药品类同比+5.6%；日用品类同比+3.5%。10月必选品类总体维持