东吴证券：环保工程及服务：供水管理办法施行水价实现市场化，水务资产回报稳定迎价值重估

事件：近日，《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监管办法》经国家发改委和住建部签审公布，自2021年10月1日起施行。新办法施行水价实现市场化，水务资产回报稳定价值重估。新版管理办法中，企业端供水价格由准许收入与核定供水量计算得出，其中准许收入考虑准许成本、准许收益和税金，核定供水量则考虑自用水率和漏损率。新办法下，1）从收益角度：水务资产明确市场化回报，三年调价周期明确回报确定性增强。2）从成本角度：成本监审更具操作性，优秀运营能力有望获超额收益。水务资产有望迎价值重估。准许收益：明确市场化回报，三年调价周期回报确定性增强。准许收益绑定市场利率，供水价格更加市场化。供水企业准许净资产收益率为权益资产收益率*（1-资产负债率）+债务资本收益*资产负债率，其中权益资产收益率不高于10年期国债+400bp，债务资本收益率按LPR确定。新管理办法下权益资本收益率对应无风险利率和400bp上浮，增强水务资产回报吸引力。债务资本受益率对应LPR，随行就市回报合理。首次明确城镇供水价格监管周期原则上为3年，明确调价预期收入确定性增强。准许成本：本监审更具操作性，优秀运营能力有望获超额收益。