东吴证券：商业贸易行业点评：8月社零总额同比+2.5%，疫情&自然灾害影响下消费增速放缓

事件简述9月15日，国家统计局公布2021年8月社会零售数据。8月，我国社会消费品零售总额为3.43万亿元，同比增长2.5%；推算近两年（指2019-2021年，下同）CAGR为0.7%。8月，以上两个口径的社零增速较7月均有所放缓。投资要点社零增速放缓或与疫情&自然灾害有关，线下消费受影响程度高于线上：8月，网上商品零售额为8210亿元，同比+7.6%，推算近两年复合增速为12.3%；推算8月线下零售额为2.62万亿元，同比+1.0%，近两年复合增速为-2.2%。分消费类型来看，商品零售同比+3.3%，餐饮收入同比-4.5%。我们认为部分地区疫情反弹&遭受自然灾害影响是8月社零增速放缓的一大原因，线下消费及餐饮服务受影响的幅度相对更高。分品类看，必选品韧性强，看好未来可选消费复苏的弹性：必选消费：8月，限额以上粮油食品类同比+9.5%，饮料类同比+11.8%，烟酒类同比+14.4%；中西药品类+10.2%；日用品类同比-0.2%。除日用品外，其余必选消费品8月表现较好，必选消费总体上展现出较强韧性。可选消费：8月，金银珠宝类同比+7.4%，推算近两年复合增速为11.3%；化妆品类同比