东吴证券：蓝天燃气（605368）-2023年中报点评：河南中下游龙头H1利润稳增，募投项目如期投产期待后续稳步增长

蓝天燃气(605368)事件：2023年上半年公司实现营业收入25.48亿元，同比增长4.1%；归母净利润3.37亿元，同比增长3.73%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长2.35%；加权平均ROE同比降低1.64pct，至9.2%。城燃业务带动公司发展，现金流稳健、股息率保持高水平。2023年上半年公司实现营业收入25.48亿元，同比增长4.1%，主要系来自城燃业务的自然增长；归母净利润3.37亿元，同比增长3.73%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长2.35%，符合预期。2023年上半年公司持续进行降本增效管理，利润率水平稳健，销售毛利率22.18%，同比上升1.12pct；销售净利率13.19%，同比下降0.1pct。公司2023年上半年经营性净现金流2.23亿元，与去年基本持平。充裕的现金流水平为公司高分红提供保障，公司2020-2022年分红比例分别为70%/55%/84%，股息率ttm7.33%（估值日期2023/8/30）。IPO募投项目如期投产，期待后续稳步增长。公司2021年IPO募投项目“驻马店乡镇天然气利用工程”和“驻马店乡镇天然气利用工程（新蔡县）”募集