诚通证券：中芯国际（688981）-2020Q4业绩快报点评：先进制程短期承压亟待更大突破，加码成熟制程空间广阔

中芯国际(688981)事件：公司发布2020年四季度业绩快报2020Q4实现营收66.71亿元，同比增长10%，环比下降12%；归母净利润12.52亿元，同比增长94%，环比下降26%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降82%，环比下降96%，下降主要系第四季度计提的存货跌价损失增加所致。2020年全年公司实现营收274.70亿元，归母净利润43.33亿元，分别同比增长25%、142%，实现扣非归母净利润16.97亿元，扭亏为盈，主要系晶圆销量增加及平均售价上升共同影响而导致的收入增加、政府项目资金增加、投资联营企业和金融资产取得的投资收益增加。先进制程短期承压、高研发投入亟待更大突破受美国实体名单及美国对海思限制影响，公司先进制程产能扩充及收入短期承压，28/14nm的营收占比由20Q3的14.6%大幅下降至Q4的5%，导致20Q4整体毛利率环比下降4.83pct，为21.46%（同比上升0.14pct）。根据公告，公司会考虑加强第一代、第二代FinFET多元平台开发和布建，并拓展平台的可靠性及竞争力，从研发支出来看，20Q4研发支出为1.94亿美元，环比增长22.6%，同比增长