东吴证券：天赐材料（002709）-双轮驱动，电解液龙头再启航

天赐材料(002709)投资要点立足电解液15年,电解液放量叠加六氟涨价周期开启，龙头再启航！公司日化材料起步，深耕电解液多年，纵向延伸产业链，横向电池业务协同，逐渐辐射锂电行业闭环。电解液价格18年起跌到底部，公司在此期间，拓展海外客户、布局上游原材料、研发生产新型添加剂，进一步强化自身优势，一体化布局+下游客户放量，20年电解液份额提升至30%，毛利触底反弹，重回30%+。电解液绑定海外大客户逐步放量，基本面支撑六氟涨价新周期，公司业绩新动能不断，主业全面开花。选矿及电池运营业务减值损失计提基本完毕，正极业务开始扭亏，日化业务表现亮眼，公司轻装上阵，电解液龙头再启航！技术为本，客户绑定及一体化布局优势兑现，行业上行周期获取阿尔法。行业底部过程中，公司重视研发，增强布局新型添加剂、新型锂盐,构建差异化壁垒，增强自身竞争力，成长为国内电解液龙头，市占率一路上升至30%+；我们认为公司阿尔法来自于：1）公司打造“硫酸—氢氟酸—氟化锂/五氟化磷—六氟磷酸锂—电解液”产业链布局，独掌液态六氟技术，成本较行业平均降低10-15%，添加剂、溶剂产能投产，自供比例进一步提高，将显著增厚利润；2)公