天风证券：金能科技（603113）-Q3季报：业绩符合预期，新项目有望打开成长空间

金能科技(603113)事项：公司公告，2020年前3季度营收53.9亿元，同比-13%，本季度营收16.8亿，同比-17%，环比-5%；2020年前3季度归属于母公司净利润6.4亿元，同比+8.1%，本季度归属于母公司净利润2.1亿元，同比+5.6%，环比+10.7%焦炭限产政策严格，公司以量补价三季度，受山东省“以煤定产”政策影响，公司焦炭装置负荷下调比较明显，焦炭产能利用率只有65%，而去年同期为100%。三季度季度，焦炭产量33.9万吨，同比-18.7万吨，环比-8.7万吨。在国内限产政策严格控制下，焦炭供给收缩、价格上涨。根据我们测算，公司本季度焦炭价差在814元/吨，同比+514元/吨，环比+274元/吨，焦炭毛利为2.7亿，均要好于去年同期及今年Q2水平，即焦炭价差扩大完全弥补了公司产量端的损失。炭黑受益轮胎需求恢复，盈利提升。三季度受益于下游轮胎市场需求改善，以及行业龙头主动控制供给，炭黑价格持续上涨。公司炭黑价格环比增加了573元/吨，价差由二季度的827元/吨扩大至本季度的1257元/吨。我们估算公司本季度炭黑毛利增加了3849万元。新项目将迎来投产期，开始贡献利润