东吴证券：宝丰能源（600989）-烯烃装置放量，以量补价实现逆势增长

宝丰能源(600989)事件：公司发布2020年三季报，报告期内，实现营收112.99亿元（YOY+15.93%），归母净利润31.52亿元（YOY+11.27%），扣非归母净利润33.20亿元（YOY+19.74%）。单三季度实现收入37.78亿元（YOY+17.09%），归母净利润10.06亿元（YOY+12.30%）。投资要点烯烃装置放量，以量补价实现逆势增长：公司位于中国四大现代煤化工基地之一的宁夏宁东煤化工基地，是中国最大的单体煤制烯烃企业。报告期内公司主要产品焦炭、聚丙烯和聚乙烯的销量分别为328.2、48.4和49.9万吨，收入占比分别为32%、29%、27%，在今年大宗商品价格下行压力下，产品销售均价分别为1086、6827和6022万元/吨，同比分别下滑9.15%、12.39%和14.95%。公司通过有效的成本管控，综合毛利率仅小幅下降至42.65%，同时随着烯烃装置的放量，双烯销量合计同比增长87.3%，通过以量补价，实现业绩的逆势增长。煤炭、甲醇自我配套，成本管控能力进一步增强：公司产品焦炭和烯烃的原料来自煤炭和甲醇，新增的220万吨/年甲醇项目于6月底投产，公司